聯邦準備理事會（Fed）15日公布2月工業生產攀升0.7%，增幅是3個月來最大。1月工業生產經修正後維持原來的萎縮0.1%不變。

占工業生產達75%的製造業生產增加0.8%，是過去4個月來第三度成長。

消費者需求韌性十足、資本支出增加，加上庫存精實，促使包括德州儀器（TI）等公司生產線加速作業。

High Frequency Economics首席美國經濟學家歐蘇利文說：「製造業再次加速，肯定了在政府自動減支前的強勁動能，也說明更能承受自動減支帶來的負面影響。」

工業生產涵蓋工廠、公用事業，和礦業生產等主要項目。工廠產出月增0.8%，表現優於前月的減少0.3%，主因是汽車和汽車零件生產大增所致。公用事業生產繼前月大增4.9%後，2月再成長1.6%。但礦業生產連續第三個月下滑，儘管減幅僅0.3%，小於1月的減少1%。

另外一份報告顯示，3月紐約區工廠連續第二個月擴張。

勞工部同日公布，2月消費者物價指數經季節性因素調整後較前月增加0.7%，增幅是2009年6月以來最大，主因是汽油價格大漲9.1%，也是2009年6月以來的最大漲幅。但在止於2 月的過去1年間，物價增加2%，符合聯準會的通膨目標。

湯森路透／密西根大學的3月消費者信心指數初估值降至71.8，是2011年12月以來最低，不如前月的77.6和市場預估的78，主要是民眾不滿政府經濟政策的比率達空前新高的34%，且認為經濟成長和勞動市場會有改善的人數減少。

美股3大指數周五早盤均跌約0.3%，道瓊工業指數下滑至14,495.1點，標普500和那斯達克指數分別挫低至1,558.91 點和3,247.94點。

美國銀行（BofA）指出，近來美元在金融體系轉趨穩定之際仍持續上漲，顯示美國將引領全球資金從債市轉向股市的「大輪動」趨勢。

美銀首席投資策略師哈特奈特（Michael Hartnett）說，美元指數與美銀美林使用的一項全球金融壓力指數，從2008年金融危機前就表現出一種指向通縮的關聯性。但今年來這種關聯已經「徹底結束」。美元指數今年來上漲3.9%，美銀美林全球金融壓力指數則始終低於正常的壓力水準。

哈特奈特指出，美國仍持續引領全球資金大輪動，因這2個指標已經脫鉤。

哈特奈特認為，經濟重回更常態的成長和低利率，促使投資人增持股票、減持債券。他說，由於利率並未急升，企業利潤也未減少，股市仍有上漲空間，投資人擔心錯失漲勢可能有助推升股價。

發明「金磚四國」（BRIC）一詞的高盛資產管理公司董事長歐尼爾則說，股市會延續上漲動能很正常，因大家都認為經濟日漸好轉，他預估，標普500今年將漲至1,575點。

歐尼爾認為，市場必須預期美國經濟成長會高達4%以上，才能合理說明標普500會漲破1,600，但目前缺乏美國經濟會強勁到「荒謬」水準的證據。經濟學家預測，美國經濟今年將成長1.9%，明年成長2.7%。

法國農業信貸（Credit Agricole）私人銀行部門外匯和貴金屬主管吳國輝（音譯）說，「套利交易的興趣轉濃。如果日圓走貶，投資人將擁有資本利得」，因為他們可用更便宜的價格償還貸款。

法國農業信貸建議客戶利用借入的日圓買美元，而非金融風暴時大受歡迎的澳幣等。該銀行不建議買入選擇權標的資產。

套利交易的規模難以估算，因為投資人同時包括日本一般民眾和避險基金。

日本國會15日通過黑田東彥擔任央行總裁；巴黎銀行（BNP Paribas）外匯策略師張進露說，這項人事案很可能促使更積極的貨幣寬鬆政策出爐，「有助日圓成為套利貨幣」。

但交易規模可能無法重返金融風暴前的盛況。

野村證券說，由於風險胃納增加，日本散戶投資人會透過共同基金逐漸增加對海外資產的投資。預料透過共同基金的資本外流可能在2013年達1.5兆到3兆日圓（2,413.8億至4,827.9 億美元），相較下，2007年時是5.7兆日圓。

關於日圓未來走勢，施羅德日本票投資團隊主管前田正吾指出，美國經濟持續復甦有利日圓續貶，可能跌至約100日圓兌1美元。但日圓看漲期權的成本已超過看跌期權，是去年7月來首見。且看漲日圓的頭寸升至11個月高點。包括豐田和任天堂在內的日本出口商紛紛調高財測。

日本首相安倍晉三15日宣布加入「跨太平洋夥伴協議」(TPP)談判，強調「若只有日本向內發展，沒有成長的可能。」美國官員則回應，美國審慎歡迎日本有意加人TPP談判，但強調日本必須展現出解決貿易障礙的意願。

安倍在記者會上說，他在聽過多方意見並深思熟慮後，決定加入TPP，且已通知各會員國。他指出，美、歐開始談自由貿易協定，南韓與歐盟已簽FTA，亞洲新興國家也陸續開放經濟，日本不能故步自封。

他說，「現在，是最後機會」；各國間的TPP談判已經進行兩年，「已經談定的準則，日本無法改變；剩下的時間不多，希望(日本)儘速加入談判。」

日本政府估算，加入TPP將使日本工業產品的出口增加，估計日本1年實質GDP可因此增加3兆2000億日圓（約1兆台幣），GDP成長率約可提高0.66個百分點。但如果取消農產品關稅，農產品的進口將增加，日本國內農林水產業將蒙受2兆9000億日圓的損失，占GDP的0.6%。

針對安倍的宣示，美國貿易談判代表署(USTR)代理首席代表馬蘭提斯指出，「從去年初至今，美國一直與日本進行有關TPP的諮商，重點包括汽車與保險業，及其他非關稅障礙議題。諮商雖有進展，但仍有重要的工作要做。」

美國汽車業者擔心日本加入TPP後，日本汽車會在美國汽車市場取得更大的占有率。福特汽車更強烈反對讓日本加入TPP談判，除非日本同意開放更多汽車進入日本市場。

閱讀秘書／跨太平洋夥伴協議（TPP）

●TPP的源起？

汶萊、智利、新加坡、紐西蘭最早展開較小型的跨太平洋戰略夥伴談判。美國2008年加入，分量大增，可能成為亞太自由貿易區（FTAAP）的基礎。

●目前參與的國家？

澳洲、汶萊、加拿大、智利、馬來西亞、墨西哥、紐西蘭、秘魯、新加坡、美國、越南。正式加入談判前，日本必須取得11國的同意，至少費時3個月。

●TPP的規模如何？

TPP可能超越歐盟成為全球最大的自貿區。日本加入後，12國的總人口超過7.5億人，經濟總產值約25兆美元，約占全球GDP的40%。

●談判的主要內容？

理論上，構成貨物、服務業或投資的關稅或非關稅障礙，都是談判標的。協議另將制訂有關勞工、環保、政府採購與智財權保護的一致標準。

（陳世欽／資料來源：法新社）

預定26日上市的4月號「時尚」(Vogue)雜誌再度以第一夫人蜜雪兒‧歐巴馬為封面人物，並刊登總統夫婦談家庭生活的專訪，歐巴馬總統在訪問中說，他和蜜雪兒就像是「天生冤家」，一個愛整潔，一個髒兮兮；蜜雪兒則說，她不斷地「教導」丈夫要有耐心，兩人自揭外界難得一窺的第一家庭「內幕」。

蜜雪兒近日頻頻亮相，「無所不在」。為了提倡運動，她跟男扮女裝的知名脫口秀主持人吉米法倫(Jimmy Fallon)在深夜電視節目大跳「辣媽勁舞」；在奧斯卡頒獎典禮衛星連線出場，宣布最佳影片「亞果出任務」。蜜雪兒登上26日上市的4月號「時尚」雜誌封面後，也成為首位二度獲此殊榮的第一夫人。

這期「時尚」配合封面照片刊出第一家庭簡短訪問，內頁搭配一張蜜雪兒與歐巴馬總統在白宮紅廳「曬恩愛親暱寫真」，穿著無袖藍色禮服的蜜雪兒斜倚身子，雙臂摟著坐在椅子上的歐巴馬，二人滿面笑容。

歐巴馬把自己與蜜雪兒的20年夥伴關係，比喻成電影「單身公寓」(The Odd Couple)的「一對天生冤家」：一個乾淨整齊有條理，一個髒兮兮邋邋遢遢。

身為三軍統帥的歐巴馬坦承：「我的小小單身公寓有點髒亂，你知道啦，到處都是披薩紙盒之類的。蜜雪兒每天教導我有秩序的美德。要準時、衣服要掛好、計畫花時間跟女兒在一起要真心。我們是兩種不同的人，有時候吵吵鬧鬧，有時在這種情況下成長。」蜜雪兒說，她總是設法教導丈夫「要有耐心，要鎮定」。

第一夫人只簡短談到她的工作，而把重心放在14歲的女兒瑪莉亞和11歲的女兒莎夏。她說，晚餐桌上的話題跟一般家庭一樣，幾乎九成與女兒有關，他們希望女兒盡可能有正常的童年。她說：「我們最首要的工作就是確定家庭是一個整體。」

歐巴馬承認，民眾把他與蜜雪兒看成一對年輕父母，像一般夫婦一樣工作養家，在政治上對他們有利。他說：「我們也要設法付房屋貸款、付各種帳單，到目標折扣店 (Target)買東西。保母突然辭職，我們也一樣抓瞎。」

黑田東彥接掌日本銀行總裁，無異於對日本的貨幣政策按下「重開機」 (reset)鍵。在擊敗通貨緊縮任務上，他可能獲致歷任總裁未能達成的進展，至少在促貶日圓上將會如此。

黑田在日本財務省任內便不斷批評日銀貨幣政策。他曾寫書《財政與貨幣政策之成敗》，指責日銀的貨幣政策一錯再錯，包括在1980年代末期的泡沫經濟時代過度寬鬆，本世紀初期又過度緊縮。

任命案也獲通過的副總裁、學習院大學經濟學教授岩田規久，從1990年代初期便一再抨擊日銀，最近再次強調「日銀必須改朝換代」。

推動「改朝換代」，是我認為這兩人將能成功的主因。所有的組織都有「門戶之見」，是長期養成的共識。日銀內部對如何處理問題，已經凝聚出一貫的思維，就是「通貨緊縮」無法靠貨幣政策來解決。要改變日銀這種「門戶之見」，比其他機構更加困難。

問題的關鍵，在於日本官僚體系內部「承先啟後」的慣例。日本已故精神病學家兼文化評論者宮本政於博士指出，「傳承是日本官僚體系最重要的理念」。如果要改變政策，無異於指責前任者的決策有誤。

宮本指出，「日本官僚體系的現狀，就是一切遵照往例辦事。」

多年來日銀的官方立場，一直是貶抑量化寬鬆政策的效果，並誇大風險，前總裁白川方明亦然。因此如果以「內升」的方式任命新總裁，則要想改變日銀多年來的思維，根本是緣木求魚。並非只是政府組織內才有這個問題。以日產汽車公司為例，在高恩2001年接掌公司之前的8年內，有7年都出現虧損；但他接任後，除了爆發金融海嘯那一年外，年年都有獲利。

他所採取的改革措施其實並無特別之處。

他把零組件供應商的家數減半，將閒置在股票上的資金抽回並做更有效的運用，如此而已。但為何日產之前沒有如此做？因為公司的老人絕不可能決定裁掉14%的員工，或賣出閒置資產。在日本的傳統企業文化中，打破先例根本是不可思議的事。

現在由局外人接掌日銀，則無論是黑田或岩田都更容易說「我們做得不對」，並改弦更張。

其實他們早就說過日銀做錯了，因此下一步動作將會非常明確。

日銀將如何做對外匯市場十分重要，因為日銀與美國聯準會資產負債表的相對規模，與美元對日圓匯率間，經常具有相當明顯的關聯性。

當某國央行資產負債表的規模相對擴大時，即表示該國貨幣供給的擴張速度較快。而貨幣供給相對增加，長期下來該國貨幣也將貶值。

在1980年代末期到1990年代中期之間，這種關聯性相當明確，在1998-2002年間亦然。之後數年間這種關係一度中斷，但2009年之後又告恢復。我預期黑田將成為日銀的「高恩」，因此日圓兌美元匯率可能進一步走貶。

(作者Marshall Gittler是IronFX金融服務公司全球外匯策略部主管／編譯任中原)